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什么是股指期貨的期現套利?它有什么作用?
來源:中泰證券 作者:mayh 時間:2012-08-28

    股指期貨的理論價格可由無套利模型決定,一旦市場價格偏離了這個理論價格的某個價格區間(即考慮交易成本時的無套利區間),投資者就可以在期貨市場與現貨市場上通過低買高賣獲得利潤,這就是股指期貨的期現套利。也即,在股票市場和股指期貨市場中,股票指數價格的不一致達到一定的程度時,就可能在兩個市場同時交易獲得利潤。
    舉例來說。如果股指期貨被大大高估,比如2010年1月20日股票指數為3394點,而3月股指期貨是3866點,那么套利者可以借錢220萬元,買入指數對應的一籃子股票,同時賣出股指期貨3866點2張(假設每張合約乘數為300元/點)。假設每年利息4.5%,且股票指數對應成分股不發紅利,那么2個月借款220萬元的利息是220萬元×2×4.5%/12=1.65萬元。到3月19日1003股指期貨合約到期時,假設股票指數變為3650點,那么該套利者現貨股票可獲利2200000×[(3650/3394)-1]=16.6萬元,而股指期貨到期是按現貨價格來結算的,其價格也是3650點,那么2張股指期貨合約同樣可以獲利(3866-3650)×2×300=12.96萬元。這樣套利者扣除1.65萬元利息后還可以獲利27.91萬元。借入220萬元資金,兩個月時間,盈利27.91萬元。在股指期貨推出初期,套利機會是很普遍的。期現套利對于股指期貨市場非常重要。一方面,正因為股指期貨和股票市場之間可以套利,股指期貨的價格才不會脫離股票指數的現貨價格而出現離譜的價格。期現套利使股指價格更合理,更能反映股票市場的走勢。另一方面,套利行為有助于股指期貨市場流動性的提高。套利行為的存在不僅增加了股指期貨市場的交易量,也增加了股票市場的交易量。市場流動性的提高,有利于投資者的正常交易和套期保值操作的順利實施。

 

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